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　　开端：中信建投证券策划

　　文|陈果 夏凡捷

　　4月市集情谊先降后升，16日市集情谊际遇重挫险些跌入火暴区。26日运行情谊指数明白上升并发出了买入信号，请示A股作念多契机。短期来看市集前期利空照旧基本消化，作念厚蔼然正在上升。诚然情谊指数上升速率最快技能可能已过程去，但5月市集情谊仍有进一步上行空间。恒久来看本年春节之后市集情谊明白改善，本轮情谊高点和低点均高于以往，反应出微不雅流动性改善布景下市集预期正在改善。

　　4月情谊指数先降回升，近期明白回暖，具体来看：

　　换手率：4月换手率并未出现趋势下降或高涨，基本围绕在1.25%窄幅动荡。从恒久来看A股换手率面前处于偏高位置，但从近期情况看可能难以出现明白缩量。

　　偏股型基金新发量：在3月略有改善后，4月初新基金刊行再度堕入冰点，参加下旬后冉冉好转，总体仍处低位。

　　融资买入占比：4月融资买入占比主义延续了前期下行的趋势，到4月16日降至7.69%的阶段性低点，不外下半月该主义重启上行趋势，瞻望月底达到8.23%，最初前两年恒久低迷的水平。鉴于该主义对市集的前瞻预料，提议积极关注市集作念多契机，寻找新的干线标的。

　　隐含风险溢价：A股隐含风险溢价2月上旬达到了4.26%的高位，这亦然2019年1月于今该主义的最高水平，3月该主义回过期4月连接高位动荡，暴露权利金钱性价比拟高。

　　股债收益差：4月反应投资者短期赢利效应的股债收益差主义从月初执续回落，4月23日照旧降至-5.45%的阶段性低点，随后运行回升，月末照旧接近零轴。该主义在2月、3月的大幅波动对情谊指数影响高大，亦然4月情谊指数波动的主要原因。

　　超60MA：该主义4月合座偏弱，未能艰涩25%，仍然在20%隔邻动荡逗留。

　　超买超卖：4月先降后升，大部分时候处于零轴下方，暴露市集处于劣势状态。不外近几个交游日照旧有了明白回升，接近转正。如果该主义连接上升则意味着市集将开启新一轮高涨行情，提议投资者将关提防心从前期超跌板块反弹转向寻找新的投资干线上。

　　风险请示：模子基于历史数据，对改日预测才调有限

　　2022年3月底，咱们推出了中信建投策略-投资者情谊指数，由多个市集公开交游主义合成而来。该指数在A股历史行情周折区间皆较好地反应了那时市集情谊水平，何况极高和极低点大要最初于行情回转，具有一定的预测才调。需要指出的是，该指数用于描摹市集的投资者情谊，是同步主义，其预测性主要由投资者情谊对市集的预测性来体现。投资者情谊指数推出后，受到了多数投资者的关注，因此咱们从2022年4月底运行，以月报的模样，对现时市集情谊进行追踪和展示，并给出分项核面目谊主义的历史走势和最新动向。

　　若何证实现时投资者情谊的大幅回暖

　　在市集情谊追踪3月报中，咱们瞻望投资者情谊指数的回落还会执续一段时候。咱们频繁会在4月不雅察到市集情谊的回落，这不时与3月开工季数据走漏、市集参加财报季、政事局会议计谋预期收尾等成分关联。事实上，从3月底到4月上旬，投资者情谊指数一谈下滑，4月16日最低降至接近13的水平，险些跌入火暴区。不外在多方面成分共同作用下，4月下旬情谊指数领悟在了25隔邻，月末更是出现了大幅攀升，作念厚蔼然大涨。

　　具体来看，3月18日投资者情谊指数移时见顶后冉冉回落，4月初照旧降至55下方。上旬市集情谊滑落缓慢，基本领悟。中旬后受到好意思元指数走强、部分经济数据低预期、中东地缘政事风险激发民众避险的影响，情谊指数大幅下降。新“国九条”发布后，部分投资者担忧联系退市主义针对小盘股，激发市集大幅波动，这也导致4月16日市集情谊遭受重挫降至接近13，险些跌入火暴区。而在当日晚间联系误读被澄莹后，次日市集情谊大幅攀升。尔后7个交游日情谊指数围绕25隔邻动荡，26日运行明白上升并发出了买入信号，请示A股作念多契机。临了两个交游日情谊指数进一步攀升到50以上的水平。若何证实现时投资者情谊的大幅回暖？从短期市集来看，近期市集情谊的改善主若是成交量主义下行遇阻和价钱主义底部回升导致的，这反应出市集前期利空照旧基本消化，作念厚蔼然正在上升。诚然情谊指数上升速率最快技能可能已过程去，但5月市集情谊仍有进一步上行空间。从恒久趋势来看，2022之后市集情谊指数屡次跌入火暴区，情谊飞腾时也很少艰涩65，而本年春节之后市集情谊明白改善，本轮情谊高点和低点均高于以往，这反应出微不雅流动性改善布景下市集预期正在改善。

　　咱们对各分项主义进行分析。七大主义中，换手率、偏股基金刊行量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差数据过程5日平均平滑；超60MA、超买超卖两项主义原为周度数据，为了愈加机灵当今长入进行日度化，60周均线骨子上改成了300日均线。下文均默许使用这一口径。

　　换手率：4月A股换手率窄幅动荡。4月换手率并未出现趋势下降或高涨，基本围绕在1.25%窄幅动荡。从恒久来看A股换手率面前处于偏高位置，但从近期情况看可能难以出现明白缩量。

　　偏股型基金新发量：4月刊行前低后高，仍处低位。在3月略有改善后，4月初新基金刊行再度堕入冰点，参加下旬后冉冉好转，总体仍处低位。

　　融资买入占比：下半月重启上行趋势。4月融资买入占比主义延续了前期下行的趋势，到4月16日降至7.69%的阶段性低点，不外下半月该主义重启上行趋势，瞻望月底达到8.23%，最初前两年恒久低迷的水平。鉴于该主义对市集的前瞻预料，提议积极关注市集作念多契机，寻找新的干线标的。

　　隐含风险溢价：连接高位动荡。A股隐含风险溢价2月上旬达到了4.26%的高位，这亦然2019年1月于今该主义的最高水平，3月该主义回过期4月连接高位动荡，暴露权利金钱性价比拟高。

　　股债收益差：4月先降后升，是情谊指数波动主因。4月反应投资者短期赢利效应的股债收益差主义从月初执续回落，4月23日照旧降至-5.45%的阶段性低点，随后运行回升，月末照旧接近零轴。该主义在2月、3月的大幅波动对情谊指数影响高大，亦然4月情谊指数波动的主要原因。

　　超60MA：合座偏弱，仍在20%隔邻动荡逗留。该主义以中恒久视角描摹市集强弱情景，反应市集上收盘价在60周均线（300日均线）上方的个股比例。从历史上看该主义最初80%/低于20%不时意味着市集情谊的过热/过冷，行情有出现回转的可能。该主义4月合座偏弱，未能艰涩25%，仍然在20%隔邻动荡逗留。

　　超买超卖：仍处零轴下方接近转正。该主义以短期视角描摹市集强弱情况，该主义4月先降后升，大部分时候处于零轴下方，暴露市集处于劣势状态。不外近几个交游日照旧有了明白回升，接近转正。如果该主义连接上升则意味着市集将开启新一轮高涨行情，提议投资者将关提防心从前期超跌板块反弹转向寻找新的投资干线上。

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背负裁剪：王旭 开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口